安踏体育河山再添员。

　　1月27日早间，安踏体育用品有限公司（02020.HK，安踏体育）在港交所公告称，1月26日，公司与Pinault族的投资公司Groupe Artémis达成购股条约，收购大家通顺PUMA（彪马）所属公司PUMA SE 29.06的股权。买卖对价为15.055亿欧元（不含税），约东谈主民币122.78亿元。

　　公告指出，收购彪马股权后，安踏将成为其大鼓动。买卖预测有望于2026年底前完成，但仍需要得到策划监管部门批准及喜悦通例交割要求。这次股权收购资金一谈来源于安踏集团的里面自有现款储备。买卖完成后，安踏集团拟寻求向监事会委用适的代表，后者将与其他监事会成员及职工代表密切合营，同期勤勉于保持彪马厚的身份与基因。集团畴昔将审慎评估双是否有超越化作相干的可能。集团咫尺莫得对彪马发起要约收购的见地。

　　连年来，安踏集团扩充“单聚焦、多、大家化”的发展政策。从容身原土的通顺起步，通过“买买买”，咫尺安踏集团已成为领有十多个大家、市值大家前三的多体育用品集团，并参预大家化“水区”。

　　铁心1月27日佳木斯预应力钢绞线价格收盘，安踏体育股价报77.9港元/股，涨2.03，安踏体育市值2000亿港元。欧股彪马股价盘前度涨至21。

　　为什么看上了彪马？

　　PUMA（彪马）成立于1948年，在通顺、潮水、街头风等多个域具备特竞争力。算作有78年历史的老通顺，其创始东谈主与阿迪达斯的创始东谈主原是亲伯仲。1924年二东谈主共办鞋厂，但后因规划不对反目分，哥哥创彪马，弟弟立阿迪达斯，从此两大持续竞争。其间，彪马的销衡量能与耐克、阿迪达斯“掰手腕”，成为大家三大体育。但连年来，彪马的大家排交运转下滑。

　　据Wind数据娇傲，2021和2022年，彪马事迹处于数据速增长久，营收增速同比三成和两成。但连年来事迹有所承压，2023年运转彪马出现增收不增利的疲态，2025年堕入营收下滑和由盈转亏的逆境，2025年前三季度净失掉3亿欧元。但彪马仍具有增长后劲，据估值与增长贪图公司GYBrand发布的《2025大家具价值通顺敷陈》娇傲，彪马位列大家五。过期于耐克、阿迪达斯、lululemon和安踏。

　　这次安踏的公告中也说起，彪马在业通顺及潮水市集的定位与安踏现存布局度互补。通过这次收购，有望擢升其在大家体育用品市集的地位和影响力。安踏集团董事局主席丁世忠强调，信托彪马昔时几个月的股价并未充分反馈其所蕴含的长久价值。安踏对其咫尺的管束团队和政策转型有信心，畴昔双竖立厚信任，在度共鸣的域开展合营、势互补，同期保持各自业务运营上的立、次序和政策明晰度，为该的回话之路提供有意的接济。

　　鞋服行业政策贪图、上海良栖管束有限公司创始东谈主程伟雄1月27日继承倾盆新闻采访时暗示，安踏约束收购，这是、企业与成本走向大家的积尝试，借助并购可动安踏通过并报表等冲击大家通顺前三，若得胜收购彪马，将赢得能与耐克、阿迪达斯等平直抗衡的中枢，迈入多大家化水区。不外，安踏的“买买买”政策挑战雷同存在，多调各异较大，易出现里面竞争、博弈的内讧问题。

　　铁心1月27日，就现时的市值而言，安踏体育市值为2179亿港元，阿迪达斯市值为262亿欧元，耐克市值为962亿好意思元。耐克市值排行仍为，阿迪达斯二，安踏三。

　　具体来看事迹，2025年上半年，安踏集团事迹市集预期，再创历史新，兑现收入385.44亿元，同比增长14.3；鼓动应占溢利（不包括分占营公司损益影响）同比高潮14.5至70.31亿元。2025年上半年，阿迪达斯大家兑现营收121.05亿欧元，同比增长7.3，在货币中下同比增长14（剔除Yeezy成分）；归母净利润为7.98亿欧元，同比增长121.4。其中，市集旧年上半年孝顺营收18.27亿欧元，同比增长13。

　　连年来，耐克事迹面对挑战，尤其是市集事迹仍承压，正恭候复苏。据耐克公司2026财年二财季事迹娇傲，2026财年上半财年兑现营收241.47亿好意思元，同比增1；兑现净利润15.19亿好意思元，同比降31。其中上半财年大中华区收入同比裁汰13，息税前利润同比降35，是扫数市集合降幅大的地区。

　　安踏的三步走

　　安踏始创于1991年，安踏体育在2007年于港交所主板上市。咫尺组包括安踏、FILA（斐乐）、DESCENTE（迪桑特）、KOLON SPORT（可隆）、JACK WOLFSKIN（狼爪）、MAIA ACTIVE（玛伊娅）等，安踏体育公司亦然亚玛芬体育（Amer Sports, Inc.，NYSE:AS）的大鼓动，亚玛芬集团旗下包括 Arcteryx（鼻祖鸟）、Salomon（萨洛蒙）、Wilson（威尔胜）等。

　　安踏管束层在2016年就曾公开提议，2025年要作念到千亿界限，多政策是安踏成就千亿界限的艰苦政策。通过快速占细分市集，营造以若干的场面，是通顺擢升企业合座市集占有率的有技艺。

　　1月27日，有接近安踏的东谈主士向倾盆新闻暗示，咫尺大家行业神志般，是并购的时机，“安踏会直看契机，要津是价钱。”

　　2009年，安踏收购了意大利百年斐乐在大中华区的和规划权，开启企业的大家化发展之路。初，安踏集团在化之路上上演着要在原土作念好的角。2016年和2017年，安踏与日本通顺迪桑特，韩国可隆体育离别成立资公司，控股大中华地区。化的步，是这些开头于国外的在市集再行定位、重塑渠谈。

　　其中，斐乐在昔时的十年中将营收增长至近300亿元；迪桑特与可隆等垂类凭借业定位与店成为增长引擎。以“现款奶牛”斐乐为例，2009年被收购时，斐乐在财务数据上很不颜面，而后用五年时刻兑现了盈利。其间安踏集团屡次强调对斐乐要“定位”和“才略重建”，将其定位为“先锋+通顺”的端菁英阶梯，从门店选址、形象重构到团队重建、商品狡计，自营、度转型等进行重塑，钢绞线厂家斐乐的门店店随之涨。斐乐的得胜，还离不开安踏对DTC模式（Direct To Customer，指直面谋害者的营销模式）的重金押注。此前，安踏管束层就曾指出，从斐乐运转全直营售模式，让从到商品作念出快的反应。关于安踏而言，其逻辑是掌控了末端才能掌控，败北入发展的快车谈。

　　不外，此前斐乐在发展时间度为安踏孝顺了近半的利润，但连年来营收增速呈现波动趋势，事迹占比缓缓下滑。据记者梳理过往财报，2019年至2024年，FILA的年度收入增速离别为73.9、18.1、25.1、-1.4、16.6、6.1。2024年年度事迹会上，安踏集团就称“FILA正处于要津的变革期”。

　　安踏的大家化之路的二程，就是走出去规划大家。2019年，以安踏集团牵头的财团以46.6亿欧元的价钱收购了端体育集团亚玛芬体育。与昔时只规划市集不同，安踏成为了亚玛芬的大家控股，认的确不再仅仅某个区域的生意，而是通盘的大家资源成就、规划旅途与文化融。据记者了解，其时，安踏集团对亚玛芬旗下的赐与了充分的授权，亚玛芬而后注于大家三大市集及三大主业务，旗下还在市集开设直营店，并在大家各地广。

　　从规划事迹来看，亚玛芬体育在并购前呈现低单元数增长，咫尺旗下多个知名事迹兑现大增。2024年，亚玛芬体育在独有化后再行在好意思国上市，市值度冲破200亿好意思元，当年的年度事迹转换并兑现扭亏为盈。鉴于持续的增长势头，亚玛芬在旧年三季度财报中再次上调了2025年龄迹教化，预测年度收入增长23至24。

　　不外，此前以鼻祖鸟为中枢的业务直是亚玛芬的增长引擎，但连年的增速缓缓放缓。以萨洛蒙为中枢的平地户外套饰业务，营收增速已聚首两个季渡过以鼻祖鸟为中枢的户外套饰业务，旧年三季度也次成为亚玛芬集团孝顺多营业利润的业务。

　　除了将收入囊中，安踏的贪念还不啻于此。其化的三步，就是要作念天下的安踏，让的安踏走出去。2025年，安踏提议东南亚“千店见地”，旧年上半年安踏东南亚接近翻倍增长，期内新增的好意思国线下业务和中东的业务也运转作念孝顺，拉动上半年国外活水同比增150。

　　“购物狂”安踏若何“消化”？

　　从斐乐运转，安踏集团在接下来的十余年里接连脱手。外界和业内也在不雅望，究竟安踏会“收若干”。

　　连年来，安踏集团的收购节拍约束加速。2023年10月收购女通顺玛伊娅七成股权。2025年4月收购德国户外狼爪。2025年8月，与韩国先锋集团MUSINSA成立资公司。

　　“集团不会追赶短期利益。安踏体育自2007年上市以来股票价值带来近20倍的陈诉，集团温雅的是为扫数利益策划带来福祉。”在2025年半年报中，安踏集团董事局主席丁世忠指出，征服各异化、互补强的多组是集团持续增长的中枢引擎，坚硬硬地强化现存，挖增长潜质并无间进政策并购。并购政策会先接头符公司发展政策，聚焦两类契机：是，收购具有强价值和基因的，通过政策重塑兑现价值跃升；二是，投资潜质的新兴，在早期竖立作，探索共同成长。

　　“在鞋服行业化收购域，安踏的动作相对激进且涌现凸起。安踏在收购旅途上已尝到甜头，如今如同业至半山腰。”程伟雄继承倾盆新闻采访时暗示，对安踏而言，若有质不收入囊中，旦被竞争敌手或新兴拿下，将组成自己挑战，因此持续收购成为然聘任。

　　也有业内分析指出，安踏破了传统大家体育巨头“单、多品类”的旅途依赖，创始了“多各异化”的政策阵势，每个领有立定位、文化与运营，同期分享集团中后台资源。据记者梳理，安踏集团旗下各市集定位具有各异化，这次收购后基本阴私全品类，包括业通顺、端先锋通顺、户外通顺、女子通顺、儿童通顺、潮水通顺等。

　　并购后“多点孤岛”问题亦然不少集团面对的常态，构建生态或是科罚的要津。据记者从接近安踏集团的东谈主士面了解到，与许多集团倾向的集权不同，安踏集团的每个CEO王人须对的盈亏认真，总部不作念替代有遐想，但会评估“要津走动”。意味着不是盯着经过，而是聚焦在三个到五个要津成果朝上，合座强调之间的互不阻挡与资源分享并重，从而达成政策共鸣。

　　关于安踏的收购战绩，程伟雄超越指出，斐乐的得胜有目共睹，但如今已显露瓶颈；迪桑特和可隆虽有后劲，其得胜却不及以替代斐乐；鼻祖鸟事迹看似亮眼，旧年却因公关与质地问题等，给自己及母公司亚玛芬体育的大家布局带来定冲击。此外，亚玛芬在西洋市集的规划也面对诸多挑战，并非帆风顺。不外，从当下通顺户外立场的市集趋势来看，安踏的多布局仍值得确定，合座可视为得胜，“企业造个得胜已属不易，能接连培植或收购多个得胜，是难能宝贵。这既离不创始始东谈主丁世忠的远见，也与其明晰的政策狡计、完善的组织体系密弗成分。”

　　连年来，安踏的多及DTC政策在市集取得得胜后，也有越来越多的运转尝试多运营，尝试DTC售模式，也使市集慢慢成为无数大家体育活跃度和增速涌现可以的区域市集。程伟雄告诉倾盆新闻记者，手持广阔的安踏，本色已越单纯的公司，偏向投资公司。不外，安踏的“买买买”政策并非扫数王人可复制。若行业内精深跟风收购，易在市集激发恶竞价、相互倾轧，不利于成本的大家化布局。

　　（实习生师英伟对本文亦有孝顺）佳木斯预应力钢绞线价格