宏不雅吐鲁番锚索钢绞线

　　盛：好意思国供应链拥挤看护低位物流体系接近疫情前水平

　　盛新供应链跟踪阐明清爽，收场5月26日，好意思国供应链拥挤指数看护在“2”，远低于2021至2022年新冠疫情峰时期的“10”，全体物流流动已接近疫情前泛泛水平。

　　本周综拥挤指数环比上升10，但全体压力仍较低。好意思西恭候靠港的集装箱船由0艘升至1艘，好意思东及墨西哥湾沿岸积压由4艘升至5艘，口岸拥挤总体仍温顺。

　　铁路运载面，好意思西两大铁路公司UNP与BNSF的联运货运量同比增速彰着加速，平均增长约9，清爽货品流动。其中UNP货运量同比增长8.4，较此前周的-0.8显贵。

　　海运价钱仍处于高涨趋势，但涨幅放缓。/东亚知交意思国西海岸集装箱运价约2810好意思元，同比高涨14，低于此前周18的增速。与此同期，口岸集装箱平均淹留时辰看护在约2.6天，远低于2022年峰期。

　　当今商场暖和的中枢问题，已从疫情后的供应链衰竭，转向关税策略与地缘政突破对人人贸易流向的影响。该行指出，如若改日供应链压力链接缓解，好意思国供应链拥挤指数有望在2026年高出褂讪在“1”区间，即接近流畅状态。

　　人人央行

　　瑞银：债券商场仍不笃信AI将带来坐蓐率翻新

　　现时债券商场对AI动坐蓐率大幅进步的叙事仍保执怀疑，商场尚未将AI视为能够显贵压低始终利率或财政气象的“翻新冲击”。

　　自2023年以来，人人已发布过30个蹙迫AI模子，但好意思国国债收益率在这些模子发布日并未出现彰着波动。这意味着，债券商场倾向于将AI视为“渐进式扩散”，而非短期内赶快蜕变经济结构的力量。

　　AI现时边临多项结构贫苦，包括数据中心能耗、芯片供应瓶颈、监管与安全问题，以及劳能源再培训速率厚重。因此，AI在短期内致使可能偏向“通胀”而非“通缩”。阐明征引欧洲央行官员不雅点称，AI筹商基础面目投资和能源需求，可能在改日数大哥本压力。

　　好意思联储改日可能插足“少前瞻带领、波动”的新阶段。，被视为潜在好意思联储主席东说念主选的凯文·沃什方针收场往日伯南克时期度透明、渐进式的策略疏浚模式，转向依赖会议即时有盘算的“冷火鸡式（cold turkey）”策略格调。这可能致始终利率波动率结构上升，并缩小好意思联储对始终利率的适度才略。

　　瑞银瞻望，好意思国商场隐含通胀预期将在2026年6月升至4.4，欧元区则可能在2027年头接近4。不外，1年远期1年通胀掉期当今分歧仅约为2.6和2.16，清爽商场尚未出现失控式通胀张皇。

　　产业

　　摩根大通：AI Agent爆发式增长但全体AI渗入率上升势头厚重

　　尽管近期AI Agent器具使用量出现爆发式增长，但大范围访谒数据清爽，企业与个东说念主层面的AI普及速率依然呈“厚重而褂讪”的上升趋势，尚未出现真确意旨上的渗入拐点。

　　自Anthropic出Claude Code以及OpenAI出Codex以来，AI Agent热度彰着上升。谷歌搜索数据清爽，筹商AI编程器具搜索量自2025年底后赶快飙升；与此同期，Python软件包新增与新数目本年头也须臾加速增长，清爽开拓者坐蓐行为彰着增强。

　　此外，OpenRouter数据清爽，大模子Token耗尽量自2025年12月至2026年5月已增长过4倍，多AI实验室收入也快速攀升，标明生成式AI实质使用强度正在快速提。

　　不外，从世俗的社会访谒来看，AI普及速率仍较温顺。好意思国庭及时东说念主口访谒（RTPS）清爽，当今仅12.6的受访者示意“往日周每天齐在职责中使用AI”吐鲁番锚索钢绞线，较年前仅进步约2个百分点。受访者自报的累计坐蓐率进步则从年前的1.6升至2.2，对应过客岁功绩坐蓐率约增多50-60个基点。

　　企业层面亦访佛。好意思国东说念主口普查局BTOS访谒清爽，自2025年11月至2026年5月，企业AI使用率进步不及2个百分点；Ramp AI指数则看护褂讪上升趋势，并未出现彰着加速。

　　这意味着现时AI行业大的变化可能并非“是否使用AI”，而是用户正转向雄壮的模子与AI Agent，致算力耗尽、使用强度和坐蓐率孝顺快速进步。因此，改日辩论AI经济影响时，“使费用”和“坐蓐率孝顺”将比浅近统计AI使用率蹙迫。

　　盛：东说念主形机器东说念主行业距离大界限交易化近步

　　2026年以来，具身智能与机器东说念主产业在模子才略、数据获取和交易化旅途上均彰着高出，行业正“频年头接近交易践诺”，但距离真合法界限落地仍需时辰。

　　盛近期调研了14机器东说念主企业，发现行业技能阶梯正从单纯VLA（视觉-言语-手脚）模子，转向VLA/VTLA（加入触觉）与World Model结。企业遍及以为，宇宙模子将进步机器东说念主在果然环境中的盘算、预测与鲁棒，而触觉才略对复杂物理交互尤为关节。现时模子界限也正赶快扩大至400亿-800亿参数别。

　　质地果然宇宙数据还是行业大瓶颈，企业已从研究“数据”转向建设可界限化数据获取体系。现时主流向包括：数据工场、良友操作、VR、视角网罗（POV）以及东说念主类手脚数据。多公司瞻望，改日数据业务收入占比将彰着进步。

　　交易化面，现时应用正从主见考证（POC）缓缓走向小界限试点，聚会在分拣、搬运、检测、物流和工业操作等行动化场景。无数企业瞻望，大界限部署时辰点将在2027至2029年之间，前提是累计取得数千万小时质地考验数据。

　　行业当今偏好“轮式机器东说念主+两到三指夹爪”案，而非老本双足五指颖悟手。无数企业以为，该案已能袒护70-90的工业场景，并具备好的老本与褂讪。

　　老本着落仍主要依赖界限化与全栈自研。部分企业清楚，东说念主形机器东说念主BOM老本已从2025年头约40万元东说念主民币着落至约20万元，并有望高出降至10万元别。

　　尽管行业仍处于从POC走向界限交易化的早期阶段，但多模态AI、数据体系和机器东说念主硬件的快速高出，钢绞线厂家意味着具身智能产业正渐渐插足真确可落地阶段。

　　大批商品

　　Rabobank：霍尔木兹海峡或长关闭三个月人人能源风险执续升

　　荷兰作银行（Rabobank）在新阐明中示意，霍尔木兹海峡危险已成为个“多重搬动”的地缘政危险，商场此前预期的快速复原泛泛已不践诺。该行新基准情景是：霍尔木兹海峡改日长三个月内齐难以复原泛泛通航，期间仍存在高出干戈升和能源供应受损风险。

　　尽管特朗普宣称好意思伊公约“已完成95”，但关节的核问题仍难管束。即使双短期寝兵，也不料味着海峡能赶快复原泛泛运载，因为排雷、保障复原以及航运信心开拓齐需要时辰。Rabobank瞻望，即便伊朗启动排雷，复原通航也可能需要至少六周。

　　当今谈判中枢包括四部分：延迟60天寝兵、好意思伊“石油换石油”公约、伊朗浓缩铀问题，以及好意思国动中东国与以列联系泛泛化。但真确关节的浓缩铀问题短期内简直解，而沙出奇国也不肯在巴勒斯坦问题未管束前加入世俗地区公约。

　　好意思国既不肯撤出中东，伊朗也不太可能退让，因此改日大要率还是“边谈边”。即使好意思国和以列链接空袭，也未能遮盖伊朗诓骗东说念主机、水雷等式执续干豫霍尔木兹航运。坏情况下，伊朗还可能通过胡塞武装高出封闭曼德海峡。

　　执续封闭将渐渐激励柴油、航空燃油、化肥、塑料原料、工业金属化工品致使科技用氦气的人人供应病笃，并可能迫使好意思国遴荐激进的经济与制裁技能，人人能源商场也可能高出“阵营化”。

　　瑞银：下调金价预测但仍看好黄金中始终走势

　　瑞银在新黄金阐明中下调了金价预期，瞻望2026年底及2027年上半年金价为5500好意思元/盎司，较此前预测下调200至400好意思元。阐明指出，中东突破激励的油价正在升通胀预期，促使人人央行看护偏鹰态度，好意思国国债收益率和好意思元同步走强，使黄金从头面对“执有老本”压力。

　　本年以来黄金与好意思国实质利率的负筹商联系从头强化，投资者启动从头暖和黄金“不繁殖”的污点，部分资金从头流向货币商场器具，ETF和期货资金流入彰着放缓。不外，季度人人黄金投资需求仍达到536吨，列国央行购金244吨，清爽始拆伙构需求仍具韧。

　　二季度黄金面对复杂环境，包括人人收益率上升、金融条款收紧，以及印度将黄金税从6提至15，齐对什物需求变成压制。技能面和期权商场信号也清爽短期走动环境趋于贫窭。

　　黄金始终牛市逻辑并未收场。人人债务、好意思国财政赤字扩大以及列国央行执续进储备多元化，仍将撑执黄金中始终建树价值。该行瞻望，跟着油价回落、好意思国经济增长放缓以及好意思联储改日可能从头降息，ETF资金流有望鄙人半年复原，好意思元走弱也可能从头利好黄金。

　　公司

　　盛：Oklo获好意思国DOE剩余钚谈判经验有望缓解核燃料瓶颈

　　Oklo已被好意思国能源部（DOE）选中，插足“剩余钚诓骗盘算”谈判阶段。该盘算拟向响应堆企业提供约20吨冷战时期留传的刀兵钚，用于升沉为核响应堆燃料。

　　特朗普政府此前已阻隔“稀释并掩埋”钚处理案，转而动其用于核燃料制造。DOE当今盘算分拨的20吨钚中，约4吨为金属燃料形态，其余约15吨为氧化物形态。

　　Oklo示意，将通过与法国核燃料公司Newcleo的作进钚燃料制造，其中Oklo负责钚诓骗，newcleo提供燃料技能与潜在阵势资金支执。双此前已文书盘算在好意思国建设燃料制造基础面目。

　　Oklo此前曾示意，20吨钚表面上可升沉为约180吨金属燃料，足以支执约24座Aurora响应堆。若五入选企业对等分拨，每取得约4吨钚，则对应约36吨燃料，可支执约4座Aurora电站。公司遴荐钚、铀和锆混金属燃料案，仅需约11浓缩度，因此燃料诓骗率于传统案。

　　当今DOE尚未崇拜公布终分拨时辰、数目及燃料形态，阵势投资界限和实践范围仍存在较大不细目。管束层以为，该批燃料有望成为2030年前核燃料供应的蹙迫过渡起原。

　　盛看护Oklo“中”评，并将指标价由63好意思元上调至66好意思元，主要因燃料远景带动估值模子中的风险溢价着落。

　　瑞银大幅上调好意思光指标价称AI正重塑存储行业周期

　　瑞银将好意思光科技指标价从535好意思元上调至1625好意思元，并重申“买入”评。该行以为，AI正在从压根上蜕变存储芯片行业的周期，好意思光改日几年每股收益（EPS）有望执续于100好意思元。

　　现时存储行业正世俗引入“增强型始终公约（LTA）”，与往日单纯锁定采购量不同，新公约频频袒护3至5年，并加入固订价钱机制。瞻望到2027年，人人约20-30的DDR DRAM出货量将被始终公约锁定，其中好意思光约20的DRAM产能已纳入此类公约。

　　这类公约将显贵缩小存储行业往日剧烈波动的周期。面，厂商取得褂讪的需求与盈利；另面，云计算巨头也借此确保AI服务器所需HBM和DDR5供应，并缩小改日老本不细目。阐明瞻望，始终公约可将DDR价钱周期波动幅度压缩约半。

　　在AI需求动下，瞻望DRAM行业供给病笃状态将执续至2028年二季度，NAND供给病笃则执续至2027年底。与此同期，HBM价钱执续走强，好意思光HBM平均售价（ASP）2027年瞻望同比高涨约50。

　　瞻望好意思光2027至2029财年EPS分歧达到142好意思元、170好意思元和133好意思元，远于此前预测。公司2027-2029年累计解放现款流瞻望过4000亿好意思元。

　　瑞银以为，好意思光改日估值逻辑将越来越接近AI中枢公司，而不再仅仅传统周期存储厂商，并称“莫得事理以为好意思光估值应彰着低于英伟达”。

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